季报披露评测:上半年利润环比暴增稳步加工业

发布时间:2024-05-17 09:45 作者: j9九游会首页入口 字号:

  事件:子公司发布2024年上半财务报表告。2024年上半年子公司同时实现营业收入93.05亿,同比加速增长24.29%;归属母子公司拥有者的净利润1.22亿,同比加速增长30.46%;基本每股收益0.32元,同比加速增长14.29%。

  2024年上半年利润同比暴增,商品销售净利率回落。子公司2024Q1同时实现红腺净利1.22亿,同比加速增长30.46%,同比增加11.59%;同时实现草木犀红腺净利1.15亿,同比加速增长32.14%,同比增加16.67%;子公司2023Q2-2024Q1逐季商品销售毛基准利率分别为4.74%、4.62%、4.97%、4.79%,逐季商品销售净利率分别为1.69%、1.43%、1.51%、1.78%,2024Q1商品销售毛基准利率同比回落,净利率小幅回落。

  2024年上半年销售量同比高增,2024年销售量及业绩加速增长内部空间大。子公司2024年上半年汽车产量同比高增,依照报告书,2024Q1子公司薄板钢制商品汇整产量为77.5亿吨,同比加速增长58.7%,同比加速增长2.0%;薄板钢制商品汇整销售量为70亿吨,同比加速增长47.1%,同比增加9.6%。依照子公司财务报表,2024年薄板钢制计划汽车产量320亿吨,同比加速增长约13.5%,合并营业收入预计今年435亿至480亿,同比加速增长约9.1%至20.4%,归属上市子公司净利润预计今年6.20亿至7.85亿,同比加速增长约36.8%至73.3%。

  多工程项目稳步推进,加速研磨业结构调整。依照报告书,子公司审批中/工程建设中工程项目包括海门奉浦年研磨120亿吨高质量窄幅钢制板带工程项目(三期)、柬埔寨新越年研磨26亿吨高精度钢制带(三期)及(三期)、马来西亚奉浦年新增产能26亿吨高精度钢制板带工程项目、江苏镨赛年产量22.5亿吨片状电池组专供机壳材料工程项目(三期)、东源湘电股份年产量6亿吨复合材料新材料工程项目(三期),现有已报告书且未建成投产金属研磨工程项目新增产能达101亿吨,相当于2023年产量量的35.6%,未来主营销售业务收缩内部空间巨大。

  依照上述东源湘电股份及江苏镨赛工程项目工程建设工程进度,除了传统主营销售业务钢制研磨外,子公司销售业务逐渐向金属研磨业各个环节收缩,从著眼煤炭行业逐渐扩展到有色金属等领域,进一步增强了子公司应对单个行业周期市场波动的能力。

  投资建议。子公司著眼钢制薄板研磨各个环节,在主打商品竞争中占据竞争优势,紧临多家钢制钛白粉行业龙头渠道加速收缩新增产能,长期来看,其成长性与板材研磨成本竞争优势突出,预计今年子公司2024年~2026年同时实现红腺净利分别为6.5亿、7.3亿、8.1亿,EPS分别为1.77元、1.98元、2.21元,对应PE为10.2倍、9.1倍、8.2倍,维持“买入”评级。

  风险提示:上游原料价格大幅市场波动、新增产能加速提升导致研磨费超市场预期下降、苏泊尔钢材需求不及市场预期、新销售业务发展存在不确定性。